Dobânzile Tezaur ediție cu ediție: istoric 2025

Pe scurt

Am compilat toate cele 20 de ediții Tezaur încheiate din 2025 și 2026 (ianuarie 2025 – august 2026) — dobânzile pe 1, 3 și 5 ani, ferestrele de subscriere, sumele atrase pe fiecare scadență, numărul de subscrieri și randamentul real la subscriere, calculat cu aceeași metodă pentru fiecare ediție. Sursele: cele 20 de ordine ale Ministerului Finanțelor cu prospectele de emisiune și tabelul oficial al ministerului cu subscrierile pe fiecare cod de emisiune. E perechea setului de date Fidelis.
Dobânda pe 1 an a stat între 5,85% și 7,20%; cea pe 5 ani, între 7,00% și 7,95%. Randamentul real la subscriere a mers din +2,0% în ianuarie 2025 (pe 1 an) în −4,1% în mai 2026, pe minus pe 1 an la fiecare ediție dintre iulie 2025 și iulie 2026 — nu cuponul a scăzut mult (7,00% → 6,20% pe 1 an), ci inflația a urcat de la 4,95% la 10,85%. Ediția din august 2026, calculată pe inflația de 6,17% din august, a ajuns la egalitate cu inflația pe 1 an, +0,0% (+0,03% pe indicele de 106,17; 0,0% pe rata rotunjită de 6,2%), și la +0,9% pe 5 ani — cifre retrospective, nu o prognoză.
Trei sferturi din bani merg pe scadența cea mai scurtă. În fiecare ediție, între 64% și 83% din sumă a intrat pe titlurile de 1 an; pe 5 ani, între 6% și 20%. Tezaur e, în practică, un depozit pe un an fără impozit — și pare să se rostogolească: în primele șapte ediții din 2026, mărimea edițiilor a urmat titlurile de 1 an ajunse la scadență în fereastra fiecărei ediții — potrivirea e strânsă la vârfurile din februarie și iulie și mai laxă în rest (ministerul nu publică câți resubscriu; potrivirea numără doar titlurile de 1 an, deși în aceleași ferestre au ajuns la scadență și tranșe mai mici de 3 și 5 ani). A opta, fără nicio scadență de 1 an în fereastră, dar cu 0,74 miliarde din tranșe de 3 și 5 ani ajunse la scadență, a strâns 1,47 miliarde — cu cea mai mică pondere pe 1 an din serie (64%).
Recordul: 4,92 miliarde de lei într-o singură ediție (ianuarie 2025, la 7,00% pe 1 an, 110.452 de subscrieri). Minimul: 1,09 miliarde (noiembrie 2025). Cele 12 ediții din 2025 au adus 25,6 miliarde de lei — un sfert din tot ce a strâns programul de la lansarea din 2018 (98,5 miliarde până la emisiunea din 8 septembrie 2026).
Datele sunt descărcabile: CSV cu toate edițiile — liber de preluat cu atribuire („sursă: fricadebani.ro”).
Pagina se actualizează la fiecare ediție nouă. Ediția a IX-a (7 septembrie – 2 octombrie 2026, Ordinul nr. 1.192/04.09.2026, cu aceleași 6,20% / 6,75% / 7,15%) intră în tabel la următoarea actualizare a setului, iar suma și numărul de subscrieri când ministerul le publică — cum a fost cazul ediției a VIII-a, ale cărei sume au apărut în tabelul ministerului din 8 septembrie și sunt acum în setul de date. Până atunci, dobânzile și regulile pe canale sunt în calendarul Tezaur și pe hub-ul titluri de stat.

De unde vin datele (metodologia, pe scurt)

Fiecare rând are două surse primare. Dobânzile, ferestrele și datele de emisiune vin din ordinul ministrului finanțelor care aprobă prospectul fiecărei ediții (publicat în Monitorul Oficial și pe pagina Tezaur a ministerului). Sumele atrase și numărul de subscrieri vin din tabelul oficial „Subscrieri Programul Tezaur 2018–2026” pe care ministerul îl publică pe pagina „Subscrieri realizate prin Tezaur și Fidelis”, cu valoarea subscrisă și numărul de subscrieri pe fiecare cod de emisiune; suma unei ediții e totalul celor trei coduri ale ei (1, 3 și 5 ani). Ministerul nu publică un comunicat de rezultate per ediție Tezaur, cum face Bursa pentru Fidelis, și nu există o serie oficială ediție cu ediție — am însumat noi cifrele din tabelul pe coduri și le-am pus alături de dobânzile din ordine și de randamentul real. Nicio cifră nu vine din presă.

Randamentul real la subscriere e calculat identic pentru toate edițiile și pentru două scadențe: dobânda pe 1 an și dobânda pe 5 ani, raportate la rata anuală a inflației (IPC, INS) din luna în care s-a deschis subscrierea, compus: (1 + dobândă) ÷ (1 + inflație) − 1. E o fotografie a momentului subscrierii — răspunde la întrebarea „dacă inflația ar rămâne ca azi, cât câștig real în primul an?”. Pe 3 și 5 ani, randamentul real pe toată durata depinde de inflația viitoare, pe care nimeni nu o știe — de ce asta schimbă interpretarea, în articolul despre titluri de stat și inflație. Inflația din formulă e cea a ultimelor 12 luni, deci cifra e retrospectivă — nu o prognoză și nici o garanție. Când INS nu a publicat încă inflația lunii în care s-a deschis o ediție, folosim ultima lună disponibilă, marcată cu *; la actualizarea din 13 septembrie 2026, toate cele 20 de ediții au IPC-ul final (pentru august 2026: 6,17%, comunicatul INS nr. 228 din 11 septembrie). Tezaur nu are impozit, deci nu există o cifră „net” separată de cea brută.

O convenție de citit: numim edițiile după luna în care s-a deschis subscrierea (ediția „ianuarie 2025” s-a subscris 13 ianuarie – 7 februarie și a fost emisă pe 11 februarie). Ministerul își face totalurile anuale după luna emisiunii, de aceea „2025” al nostru (12 ediții deschise în 2025, 25,65 miliarde) diferă puțin de „2025” al ministerului (26,08 miliarde, care include ediția deschisă în decembrie 2024 și o exclude pe cea din decembrie 2025).

2025: douăsprezece ediții, un an cu două jumătăți

Ediția	Fereastra	1 an	3 ani	5 ani	Sumă (mil. lei)	Subscrieri	IPC luna	Real an 1 (1 an / 5 ani)
ianuarie 2025	13 ian – 7 feb	7,00%	7,50%	7,80%	4.920,5	110.452	4,95%	+2,0% / +2,7%
februarie 2025	10 feb – 7 mar	6,95%	7,65%	7,95%	2.400,3	56.997	5,02%	+1,8% / +2,8%
martie 2025	10 mar – 4 apr	6,80%	7,50%	7,80%	2.161,1	55.935	4,86%	+1,9% / +2,8%
aprilie 2025	7 apr – 9 mai	6,60%	7,30%	7,60%	1.831,9	42.364	4,85%	+1,7% / +2,6%
mai 2025	12 mai – 6 iun	6,75%	7,40%	7,80%	1.142,1	28.832	5,45%	+1,2% / +2,2%
iunie 2025	10 iun – 4 iul	7,20%	7,55%	7,90%	1.960,6	44.694	5,66%	+1,5% / +2,1%
iulie 2025	7 iul – 1 aug	7,00%	7,50%	7,90%	1.895,3	40.871	7,84%	−0,8% / +0,1%
august 2025	4 aug – 5 sep	6,90%	7,50%	7,85%	2.201,4	47.393	9,85%	−2,7% / −1,8%
septembrie 2025	8 sep – 3 oct	6,90%	7,50%	7,85%	1.623,2	38.709	9,88%	−2,7% / −1,8%
octombrie 2025	6 oct – 7 nov	6,95%	7,50%	7,85%	2.724,3	60.387	9,76%	−2,6% / −1,7%
noiembrie 2025	10 nov – 5 dec	6,70%	7,15%	7,60%	1.093,5	26.260	9,76%	−2,8% / −2,0%
decembrie 2025	8 dec – 9 ian	6,40%	7,00%	7,40%	1.694,5	38.715	9,69%	−3,0% / −2,1%

Cele 12 ediții: 25.648,8 milioane de lei din 591.609 subscrieri.

Coloana din dreapta spune povestea anului. Din ianuarie până în iunie, un cumpărător de Tezaur pe 1 an bătea inflația cu 1,2–2,0 puncte procentuale; pe 5 ani, cu peste 2 puncte. În iulie, citirea INS a sărit de la 5,66% la 7,84% și semnul s-a schimbat pe scadența scurtă; în august, la 9,85%, s-a schimbat și pe cea lungă. Dobânda pe 1 an a mers în tot acest timp pe un culoar de 0,8 puncte (6,40%–7,20%) — inflația a mers pe unul de 5 puncte.

Tabelul mai arată ceva ce nu se vede în anunțul niciunei ediții luate separat: ianuarie 2025 a fost o ediție fără egal — 4,92 miliarde de lei, de 1,8 ori cât a doua ediție a anului (octombrie, 2,72 miliarde) și de 4,5 ori cât cea mai slabă (noiembrie, 1,09 miliarde). Ministerul a numit-o atunci „record istoric, 5 miliarde de lei”; cifra exactă din tabelul de subscrieri e 4.920,5 milioane. A venit la 7,00% pe 1 an — nu maximul anului (iunie a dat 7,20%) — dar la cel mai mare randament real pe 1 an din întreaga serie: +2,0%.

O premieră de infrastructură a căzut tot în 2025: din ediția din martie, Tezaur se poate cumpăra și online, cu cardul, prin Ghișeul.ro — inclusiv din diaspora. Iar tranșa de 5 ani, reintrodusă în toamna lui 2024, a rămas în grilă la fiecare ediție. Cum funcționează fiecare canal și ce diferă la termene, în ghidul de subscriere online.

2026: dobânzi mai mici, inflație mai mare, subscrieri la fel de mari

Ediția	Fereastra	1 an	3 ani	5 ani	Sumă (mil. lei)	Subscrieri	IPC luna	Real an 1 (1 an / 5 ani)
I — ianuarie	12 ian – 6 feb	6,40%	7,00%	7,40%	2.601,5	57.554	9,62%	−2,9% / −2,0%
II — februarie	9 feb – 6 mar	6,10%	6,55%	7,00%	3.454,3	74.749	9,31%	−2,9% / −2,1%
III — martie	9 mar – 3 apr	5,85%	6,50%	7,00%	1.961,1	44.630	9,87%	−3,7% / −2,6%
IV — aprilie	6 apr – 8 mai	6,50%	7,00%	7,50%	2.387,3	53.195	10,71%	−3,8% / −2,9%
V — mai	11 mai – 5 iun	6,30%	6,90%	7,40%	1.925,7	40.719	10,85%	−4,1% / −3,1%
VI — iunie	8 iun – 3 iul	6,25%	6,80%	7,25%	1.419,2	32.251	10,42%	−3,8% / −2,9%
VII — iulie	6 iul – 7 aug	6,25%	6,75%	7,15%	2.823,3	56.666	8,16%	−1,8% / −0,9%
VIII — august	10 aug – 4 sep	6,20%	6,75%	7,15%	1.467,6	31.699	6,17%	+0,0% / +0,9%

Sumele ediției a VIII-a vin din tabelul de subscrieri al ministerului din 8 septembrie 2026; IPC-ul lunii august (6,17%) e cel din comunicatul INS nr. 228 din 11 septembrie. Pe 1 an, +0,0% e un plus de doar 0,03 puncte procentuale (+0,03%, rotunjit la o zecimală) — practic, egalitate cu inflația.

Primele opt ediții din 2026: 18.040,0 milioane de lei din 391.463 de subscrieri — peste două treimi din tot anul 2025, în opt luni.

Trei lucruri se văd în cele două tabele și nu se văd în știrile despre câte o singură ediție:

1. Culoarul nominal e îngust, iar direcția nu e previzibilă. Pe 1 an, dobânda a scăzut de 12 ori, a crescut de 4 ori și a stat pe loc de 3 ori din cele 19 treceri dintre ediții; pe 5 ani, 9 scăderi, 4 creșteri, 6 pauze. Cea mai mare mișcare dintr-o lună în alta a fost saltul din aprilie 2026 (5,85% → 6,50% pe 1 an), după două ediții de scădere la rând. O dobândă „mai bună data viitoare” nu a fost nici regulă, nici excepție — iar cine a așteptat martie 2026 ca să prindă aprilie a nimerit-o, cine a așteptat aprilie ca să prindă mai a pierdut 0,2 puncte.

2. Tezaur e banul pe un an. Din fiecare ediție, între 64% (august 2026) și 83% (februarie 2026) din sumă a intrat pe titlurile de 1 an; tranșa de 5 ani a trecut de 15% de două ori (iulie 2025, 15,1%, și august 2026, 20,1%) și stă de obicei între 6% și 13%. E invers decât la Fidelis, unde tranșa-vedetă — cea cu dobânda maximă, din titlurile de presă — e scadența cea mai lungă. Tezaur funcționează, pentru cei mai mulți, ca un depozit la termen pe un an fără impozit — și asta explică o bună parte din mărimea lui: între 26.000 și 110.000 de subscrieri pe ediție (591.609 în tot 2025), față de 8.500–15.000 de ordine la edițiile Fidelis din mai, iulie și august 2026 — singurele cu numărul de ordine publicat — și 44.000 la recordul Fidelis din februarie 2025.

3. Subscrierile nu au urmat randamentul real — au urmat scadențele. La Fidelis, suma atrasă a părut, până în august 2026, să urmeze randamentul real. La Tezaur, nu: februarie 2026 — la −2,9% real pe 1 an — a fost a doua cea mai mare ediție din toată seria, iar iulie 2026 — cu ultima citire INS din fereastră încă peste 10% — a treia. Ce se potrivește în schimb cu mărimea edițiilor din 2026 sunt titlurile de 1 an care ajung la scadență chiar în fereastra fiecăreia: pe 11 februarie 2026 au ajuns la scadență 3,62 miliarde din recordul de ianuarie 2025 — ediția II a strâns 3,45 miliarde; pe 10 iunie au ajuns la scadență doar 0,78 miliarde din ediția din mai 2025 — ediția VI a strâns 1,42 miliarde, minimul anului; în fereastra ediției VII au ajuns la scadență două tranșe, 1,51 plus 1,32 miliarde — ediția a strâns 2,82. Ministerul nu publică câți dintre cei cu bani la scadență resubscriu, așa că e o potrivire, nu o dovadă. Pe primele șapte ediții, potrivirea e strânsă la cele două vârfuri ale anului (februarie și iulie, unde suma strânsă e aproape egală cu titlurile de 1 an ajunse la scadență) și mai laxă în rest — ianuarie 2026 a strâns 2,60 miliarde cu doar 1,33 miliarde din titluri de 1 an ajunse la scadență în fereastră. Potrivirea numără însă doar titlurile de 1 an. În fiecare fereastră din 2026 au ajuns la scadență și tranșe mai mici de 3 ani (emise în 2023) sau de 5 ani (emise în 2021) — în fereastra ediției VII, de pildă, tranșa de 3 ani emisă în iulie 2023, 0,65 miliarde, scadentă pe 18 iulie — iar dacă le adaugi, potrivirea din iulie se strică: 3,48 miliarde ajunse la scadență, față de 2,82 strânse. Ediția din august a fost cazul invers: niciun titlu de 1 an nu a ajuns la scadență între 10 august și 4 septembrie (următorul, pe 9 septembrie, a picat după închidere). Au ajuns totuși la scadență tranșa de 3 ani emisă în august 2023 (0,61 miliarde, scadentă pe 22 august) și cea de 5 ani emisă în august 2021 (0,13 miliarde, pe 31 august). Ediția a strâns 1,47 miliarde — puțin peste minimul anului (ediția VI, 1,42 miliarde) — cu cea mai mică pondere pe 1 an din toată seria (64%) și cea mai mare pe 5 ani (20,1%). Fără titluri de 1 an ajunse la scadență, suma a coborât aproape la jumătate față de iulie, fără să se prăbușească, iar structura s-a înclinat spre scadențele lungi. De ce, ministerul nu publică date care să spună: nu știm câți dintre cei cu bani la scadență — pe 1, 3 sau 5 ani — au resubscris, nici pe ce scadență.

Ce am găsit în sursele oficiale (și de ce contează)

Când pui 20 de ediții una sub alta, ies la iveală lucruri pe care o singură ediție nu le arată. Le notăm ca să nu le iei drept erori ale noastre:

Tabelul de subscrieri al ministerului (versiunile din 19 august și 8 septembrie 2026) are patru dobânzi greșite pe tranșa de 5 ani (edițiile februarie, august, septembrie și octombrie 2025 apar cu 7,90% în loc de 7,95%, respectiv 7,85% din ordine). Am folosit dobânzile din ordinele ministrului, nu din tabel — ordinul e actul care stabilește cuponul.
Comunicatele de lansare și tabelul final nu spun mereu aceeași cifră. Pentru ediția din mai 2026, comunicatul ministerului din 8 iunie (care acoperea 11 mai – 4 iunie, cu o zi înainte de închiderea la Trezorerie) anunța „peste 1,8 miliarde de lei” și 44.598 de subscrieri; tabelul dă 1.925,7 milioane și 40.719 subscrieri. Mai mulți bani e de așteptat la o cifră preliminară; mai puține subscrieri rămâne fără o explicație publicată. Folosim tabelul — cifra actualizată după închiderea tuturor canalelor.
„Recordul de 5 miliarde” din ianuarie 2025 e 4.920,5 milioane în tabel. Rotunjirea e a comunicatului, nu a noastră.

Descarcă datele

Setul complet — 20 de ediții, cu ferestre, date de emisiune, dobânzile pe fiecare scadență, sumele pe fiecare scadență, numărul de subscrieri, ponderea tranșei de 1 an, IPC-ul lunii și randamentul real calculat pe 1 și pe 5 ani, plus numărul ordinului și codurile de emisiune — e disponibil ca CSV. Suma fiecărei ediții e rotunjită din totalul exact în lei, așa că cele trei coloane pe scadențe pot diferi de ea cu 0,1 milioane; coloana ipc_luna_referinta arată luna al cărei IPC am folosit — la actualizarea din 13 septembrie 2026, pentru fiecare ediție, chiar luna deschiderii (inclusiv august 2026, pe IPC-ul final de 6,17%). Îl poți prelua liber, cu atribuire: „sursă: fricadebani.ro”, cu link spre această pagină. Cifrele provin din ordinele ministrului finanțelor și din tabelul oficial de subscrieri al ministerului; metodologia randamentului real e cea din secțiunea de mai sus.

Cum se citește fișierul, ca să nu-l strici la import. E salvat în convenția românească, aceeași pe care o folosește Excel în limba română: separatorul de coloane e punctul și virgula (;), separatorul de zecimale e virgula, iar la sumele de peste o mie apare și punctul ca separator de mii — „4.920,5” înseamnă 4.920,5 milioane de lei, adică aproape 5 miliarde, nu 4,9. Dacă îl deschizi cu un instrument care presupune convenția englezească (pandas, R, Google Sheets pe engleză), spune-i explicit sep=";", decimal="," și thousands=".", altfel sumele mari intră în tabel greșite cu trei ordine de mărime. Coloanele de randament real poartă semnul în față (+2,0 sau -0,8) — semnul e informație, nu decor: plus înseamnă că dobânda a bătut inflația, minus că nu; +0,0 (ediția din august 2026, pe 1 an) înseamnă un plus sub 0,05 puncte. Coloana editie conține luna și anul, iar pentru edițiile din 2026 și numărul cu cifre romane pe care îl folosește ministerul în comunicate („VIII — august 2026”); pentru 2025 ministerul nu le numerota așa, deci acolo apare doar luna. Luna și anul sunt oricum cheia unică — nicio ediție nu se repetă.

Pentru context înainte de o subscriere: ghidul complet Tezaur, ediția curentă și termenele pe canale, ce se întâmplă după cumpărare și comparația cu Fidelis și depozitele. Perechea acestui set de date, cu emisiunile Fidelis din aceeași perioadă, e aici. Iar dacă vrei să vezi ce înseamnă un cupon fix pe cifrele tale, rulează calculatorul de titluri de stat.

📊 Surse date:

Ministerul Finanțelor — ordinele ministrului cu prospectele de emisiune Tezaur (pagina oficială a programului) — 21 de ordine listate la 6 septembrie 2026, nr. 14/09.01.2025 → nr. 1.192/04.09.2026; setul de date de mai jos acoperă primele 20, până la nr. 1.013/06.08.2026 inclusiv
Ministerul Finanțelor — „Subscrieri realizate prin Tezaur și Fidelis”: tabelul „Subscrieri Programul Tezaur 2018–2026” — valoarea subscrisă și numărul de subscrieri pe fiecare cod de emisiune (versiunea din 19 august 2026; pentru ediția a VIII-a, versiunea din 8 septembrie 2026, fișierul TEZAUR2018-2026_08092026.xlsx, codurile 0222/0223/0224)
Ministerul Finanțelor — prospectele Tezaur din 2021 și 2023 (aceeași pagină a programului) — datele de scadență ale tranșelor de 3 și 5 ani ajunse la scadență în ferestrele din iulie și august 2026: Ordinul nr. 1.982/19.06.2023 (codul 0124, scadență 18 iulie 2026), Ordinul nr. 2.226/19.07.2023 (codul 0126, scadență 22 august 2026) și Ordinul nr. 874/26.07.2021 (codul 0073, scadență 31 august 2026); sumele acestor coduri, din tabelul de subscrieri din 8 septembrie 2026
INS — comunicatele lunare IPC — rata anuală a inflației din luna deschiderii fiecărei ediții
INS — Comunicat IPC august 2026, nr. 228 din 11 septembrie 2026 (IPC anual 6,2%; 6,17% din indice; IAPC 6,3%) — IPC-ul folosit la ediția a VIII-a

Date verificate la 22 august 2026; lista de ordine reverificată la 6 septembrie 2026; date actualizate la 13 septembrie 2026 (inflația: IPC august 2026, comunicat INS nr. 228 din 11 septembrie; sumele ediției a VIII-a: tabelul ministerului din 8 septembrie; scadențele tranșelor de 3 și 5 ani din ferestrele din iulie și august 2026: prospectele din 2021 și 2023, citite la 13 septembrie). Setul de date acoperă edițiile până la a VIII-a inclusiv, toate cu sume oficiale; a IX-a intră la următoarea actualizare a setului. Pagina se actualizează la fiecare ediție nouă.