Dobânzile Tezaur ediție cu ediție: istoric 2025

Pe scurt

Am compilat toate cele 20 de ediții Tezaur din 2025 și 2026 — dobânzile pe 1, 3 și 5 ani, ferestrele de subscriere, sumele atrase pe fiecare scadență, numărul de subscrieri și randamentul real la subscriere, calculat cu aceeași metodă pentru fiecare ediție. Sursele: cele 20 de ordine ale Ministerului Finanțelor cu prospectele de emisiune și tabelul oficial al ministerului cu subscrierile pe fiecare cod de emisiune. E perechea setului de date Fidelis.
Dobânda pe 1 an a stat între 5,85% și 7,20%; cea pe 5 ani, între 7,00% și 7,95%. Randamentul real la subscriere a mers din +2,0% în ianuarie 2025 (pe 1 an) în −4,1% în mai 2026, fără să revină pe plus din iulie 2025 încoace — nu cuponul a scăzut mult (7,00% → 6,20% pe 1 an), ci inflația a urcat de la 4,95% la 10,85%.
Trei sferturi din bani merg pe scadența cea mai scurtă. În fiecare ediție, între 68% și 83% din sumă a intrat pe titlurile de 1 an; pe 5 ani, între 6% și 15%. Tezaur e, în practică, un depozit pe un an fără impozit — și pare să se rostogolească: în 2026, mărimea fiecărei ediții s-a potrivit, cu aproximație, cu suma titlurilor de 1 an ajunse la scadență chiar în fereastra ei (ministerul nu publică câți resubscriu).
Recordul: 4,92 miliarde de lei într-o singură ediție (ianuarie 2025, la 7,00% pe 1 an, 110.452 de subscrieri). Minimul: 1,09 miliarde (noiembrie 2025). Cele 12 ediții din 2025 au adus 25,6 miliarde de lei — un sfert din tot ce a strâns programul de la lansarea din 2018 (97 de miliarde până la mijlocul lui august 2026).
Datele sunt descărcabile: CSV cu toate edițiile — liber de preluat cu atribuire („sursă: fricadebani.ro”).
Pagina se actualizează la fiecare ediție nouă. Ediția curentă și regulile pe canale sunt în calendarul Tezaur și pe hub-ul titluri de stat.

De unde vin datele (metodologia, pe scurt)

Fiecare rând are două surse primare. Dobânzile, ferestrele și datele de emisiune vin din ordinul ministrului finanțelor care aprobă prospectul fiecărei ediții (publicat în Monitorul Oficial și pe pagina Tezaur a ministerului). Sumele atrase și numărul de subscrieri vin din tabelul oficial „Subscrieri Programul Tezaur 2018–2026” pe care ministerul îl publică pe pagina „Subscrieri realizate prin Tezaur și Fidelis”, cu valoarea subscrisă și numărul de subscrieri pe fiecare cod de emisiune; suma unei ediții e totalul celor trei coduri ale ei (1, 3 și 5 ani). Ministerul nu publică un comunicat de rezultate per ediție Tezaur, cum face Bursa pentru Fidelis, și nu există o serie oficială ediție cu ediție — am însumat noi cifrele din tabelul pe coduri și le-am pus alături de dobânzile din ordine și de randamentul real. Nicio cifră nu vine din presă.

Randamentul real la subscriere e calculat identic pentru toate edițiile și pentru două scadențe: dobânda pe 1 an și dobânda pe 5 ani, raportate la rata anuală a inflației (IPC, INS) din luna în care s-a deschis subscrierea, compus: (1 + dobândă) ÷ (1 + inflație) − 1. E o fotografie a momentului subscrierii — răspunde la întrebarea „dacă inflația ar rămâne ca azi, cât câștig real în primul an?”. Pe 3 și 5 ani, randamentul real pe toată durata depinde de inflația viitoare, pe care nimeni nu o știe — de ce asta schimbă interpretarea, în articolul despre titluri de stat și inflație. Pentru ediția din august 2026, INS publică inflația lunii abia pe 11 septembrie; până atunci folosim ultima lună disponibilă, marcată cu *. Tezaur nu are impozit, deci nu există o cifră „net” separată de cea brută.

O convenție de citit: numim edițiile după luna în care s-a deschis subscrierea (ediția „ianuarie 2025” s-a subscris 13 ianuarie – 7 februarie și a fost emisă pe 11 februarie). Ministerul își face totalurile anuale după luna emisiunii, de aceea „2025” al nostru (12 ediții deschise în 2025, 25,65 miliarde) diferă puțin de „2025” al ministerului (26,08 miliarde, care include ediția deschisă în decembrie 2024 și o exclude pe cea din decembrie 2025).

2025: douăsprezece ediții, un an cu două jumătăți

Ediția	Fereastra	1 an	3 ani	5 ani	Sumă (mil. lei)	Subscrieri	IPC luna	Real an 1 (1 an / 5 ani)
ianuarie 2025	13 ian – 7 feb	7,00%	7,50%	7,80%	4.920,5	110.452	4,95%	+2,0% / +2,7%
februarie 2025	10 feb – 7 mar	6,95%	7,65%	7,95%	2.400,3	56.997	5,02%	+1,8% / +2,8%
martie 2025	10 mar – 4 apr	6,80%	7,50%	7,80%	2.161,1	55.935	4,86%	+1,9% / +2,8%
aprilie 2025	7 apr – 9 mai	6,60%	7,30%	7,60%	1.831,9	42.364	4,85%	+1,7% / +2,6%
mai 2025	12 mai – 6 iun	6,75%	7,40%	7,80%	1.142,1	28.832	5,45%	+1,2% / +2,2%
iunie 2025	10 iun – 4 iul	7,20%	7,55%	7,90%	1.960,6	44.694	5,66%	+1,5% / +2,1%
iulie 2025	7 iul – 1 aug	7,00%	7,50%	7,90%	1.895,3	40.871	7,84%	−0,8% / +0,1%
august 2025	4 aug – 5 sep	6,90%	7,50%	7,85%	2.201,4	47.393	9,85%	−2,7% / −1,8%
septembrie 2025	8 sep – 3 oct	6,90%	7,50%	7,85%	1.623,2	38.709	9,88%	−2,7% / −1,8%
octombrie 2025	6 oct – 7 nov	6,95%	7,50%	7,85%	2.724,3	60.387	9,76%	−2,6% / −1,7%
noiembrie 2025	10 nov – 5 dec	6,70%	7,15%	7,60%	1.093,5	26.260	9,76%	−2,8% / −2,0%
decembrie 2025	8 dec – 9 ian	6,40%	7,00%	7,40%	1.694,5	38.715	9,69%	−3,0% / −2,1%

Cele 12 ediții: 25.648,8 milioane de lei din 591.609 subscrieri.

Coloana din dreapta spune povestea anului. Din ianuarie până în iunie, un cumpărător de Tezaur pe 1 an bătea inflația cu 1,2–2,0 puncte procentuale; pe 5 ani, cu peste 2 puncte. În iulie, citirea INS a sărit de la 5,66% la 7,84% și semnul s-a schimbat pe scadența scurtă; în august, la 9,85%, s-a schimbat și pe cea lungă. Dobânda pe 1 an a mers în tot acest timp pe un culoar de 0,8 puncte (6,40%–7,20%) — inflația a mers pe unul de 5 puncte.

Tabelul mai arată ceva ce nu se vede în anunțul niciunei ediții luate separat: ianuarie 2025 a fost o ediție fără egal — 4,92 miliarde de lei, de 1,8 ori cât a doua ediție a anului (octombrie, 2,72 miliarde) și de 4,5 ori cât cea mai slabă (noiembrie, 1,09 miliarde). Ministerul a numit-o atunci „record istoric, 5 miliarde de lei”; cifra exactă din tabelul de subscrieri e 4.920,5 milioane. A venit la 7,00% pe 1 an — nu maximul anului (iunie a dat 7,20%) — dar la cel mai mare randament real pe 1 an din întreaga serie: +2,0%.

O premieră de infrastructură a căzut tot în 2025: din ediția din martie, Tezaur se poate cumpăra și online, cu cardul, prin Ghișeul.ro — inclusiv din diaspora. Iar tranșa de 5 ani, reintrodusă în toamna lui 2024, a rămas în grilă la fiecare ediție. Cum funcționează fiecare canal și ce diferă la termene, în ghidul de subscriere online.

2026: dobânzi mai mici, inflație mai mare, subscrieri la fel de mari

Ediția	Fereastra	1 an	3 ani	5 ani	Sumă (mil. lei)	Subscrieri	IPC luna	Real an 1 (1 an / 5 ani)
I — ianuarie	12 ian – 6 feb	6,40%	7,00%	7,40%	2.601,5	57.554	9,62%	−2,9% / −2,0%
II — februarie	9 feb – 6 mar	6,10%	6,55%	7,00%	3.454,3	74.749	9,31%	−2,9% / −2,1%
III — martie	9 mar – 3 apr	5,85%	6,50%	7,00%	1.961,1	44.630	9,87%	−3,7% / −2,6%
IV — aprilie	6 apr – 8 mai	6,50%	7,00%	7,50%	2.387,3	53.195	10,71%	−3,8% / −2,9%
V — mai	11 mai – 5 iun	6,30%	6,90%	7,40%	1.925,7	40.719	10,85%	−4,1% / −3,1%
VI — iunie	8 iun – 3 iul	6,25%	6,80%	7,25%	1.419,2	32.251	10,42%	−3,8% / −2,9%
VII — iulie	6 iul – 7 aug	6,25%	6,75%	7,15%	2.823,3	56.666	8,16%	−1,8% / −0,9%
VIII — august	10 aug – 4 sep	6,20%	6,75%	7,15%	în curs	—	8,16%*	−1,8% / −0,9%

* IPC iulie 2026, ultima lună publicată de INS la data actualizării; cifra pentru august apare pe 11 septembrie.

Primele șapte ediții din 2026: 16.572,3 milioane de lei din 359.764 de subscrieri — aproape două treimi din tot anul 2025, în șapte luni.

Trei lucruri se văd în cele două tabele și nu se văd în știrile despre câte o singură ediție:

1. Culoarul nominal e îngust, iar direcția nu e previzibilă. Pe 1 an, dobânda a scăzut de 12 ori, a crescut de 4 ori și a stat pe loc de 3 ori din cele 19 treceri dintre ediții; pe 5 ani, 9 scăderi, 4 creșteri, 6 pauze. Cea mai mare mișcare dintr-o lună în alta a fost saltul din aprilie 2026 (5,85% → 6,50% pe 1 an), după două ediții de scădere la rând. O dobândă „mai bună data viitoare” nu a fost nici regulă, nici excepție — iar cine a așteptat martie 2026 ca să prindă aprilie a nimerit-o, cine a așteptat aprilie ca să prindă mai a pierdut 0,2 puncte.

2. Tezaur e banul pe un an. Din fiecare ediție, între 68% (februarie 2025) și 83% (februarie 2026) din sumă a intrat pe titlurile de 1 an; tranșa de 5 ani a trecut de 15% o singură dată (iulie 2025, 15,1%) și stă de obicei între 6% și 13%. E invers decât la Fidelis, unde tranșa-vedetă — cea cu dobânda maximă, din titlurile de presă — e scadența cea mai lungă. Tezaur funcționează, pentru cei mai mulți, ca un depozit la termen pe un an fără impozit — și asta explică o bună parte din mărimea lui: între 26.000 și 110.000 de subscrieri pe ediție (591.609 în tot 2025), față de 8.500–15.000 de ordine la edițiile Fidelis din mai, iulie și august 2026 — singurele cu numărul de ordine publicat — și 44.000 la recordul Fidelis din februarie 2025.

3. Subscrierile nu au urmat randamentul real — au urmat scadențele. La Fidelis, suma atrasă a scăzut odată cu randamentul real. La Tezaur, nu: februarie 2026 — la −2,9% real pe 1 an — a fost a doua cea mai mare ediție din toată seria, iar iulie 2026 — cu ultima citire INS din fereastră încă peste 10% — a treia. Ce se potrivește în schimb cu mărimea edițiilor din 2026 sunt titlurile de 1 an care ajung la scadență chiar în fereastra fiecăreia: pe 11 februarie 2026 au ajuns la scadență 3,62 miliarde din recordul de ianuarie 2025 — ediția II a strâns 3,45 miliarde; pe 10 iunie au ajuns la scadență doar 0,78 miliarde din ediția din mai 2025 — ediția VI a strâns 1,42 miliarde, minimul anului; în fereastra ediției VII au ajuns la scadență două tranșe, 1,51 plus 1,32 miliarde — ediția a strâns 2,82. Ministerul nu publică câți dintre cei cu bani la scadență resubscriu, așa că e o potrivire, nu o dovadă. Pe șapte ediții, potrivirea e strânsă la cele două vârfuri ale anului (februarie și iulie, unde suma strânsă e aproape egală cu ce a ajuns la scadență) și mai laxă în rest — ianuarie 2026 a strâns 2,60 miliarde cu doar 1,33 miliarde ajunse la scadență în fereastră. Pentru ediția din august, condiția nu e îndeplinită: niciun titlu de 1 an nu ajunge la scadență între 10 august și 4 septembrie — următorul, pe 9 septembrie, pică după închidere.

Ce am găsit în sursele oficiale (și de ce contează)

Când pui 20 de ediții una sub alta, ies la iveală lucruri pe care o singură ediție nu le arată. Le notăm ca să nu le iei drept erori ale noastre:

Tabelul de subscrieri al ministerului (versiunea din 19 august 2026) are patru dobânzi greșite pe tranșa de 5 ani (edițiile februarie, august, septembrie și octombrie 2025 apar cu 7,90% în loc de 7,95%, respectiv 7,85% din ordine). Am folosit dobânzile din ordinele ministrului, nu din tabel — ordinul e actul care stabilește cuponul.
Comunicatele de lansare și tabelul final nu spun mereu aceeași cifră. Pentru ediția din mai 2026, comunicatul ministerului din 8 iunie (care acoperea 11 mai – 4 iunie, cu o zi înainte de închiderea la Trezorerie) anunța „peste 1,8 miliarde de lei” și 44.598 de subscrieri; tabelul dă 1.925,7 milioane și 40.719 subscrieri. Mai mulți bani e de așteptat la o cifră preliminară; mai puține subscrieri rămâne fără o explicație publicată. Folosim tabelul — cifra actualizată după închiderea tuturor canalelor.
„Recordul de 5 miliarde” din ianuarie 2025 e 4.920,5 milioane în tabel. Rotunjirea e a comunicatului, nu a noastră.

Descarcă datele

Setul complet — 20 de ediții, cu ferestre, date de emisiune, dobânzile pe fiecare scadență, sumele pe fiecare scadență, numărul de subscrieri, ponderea tranșei de 1 an, IPC-ul lunii și randamentul real calculat pe 1 și pe 5 ani, plus numărul ordinului și codurile de emisiune — e disponibil ca CSV. Suma fiecărei ediții e rotunjită din totalul exact în lei, așa că cele trei coloane pe scadențe pot diferi de ea cu 0,1 milioane; pentru ediția din august 2026, luna de referință a IPC-ului (iulie 2026) e indicată în coloana ipc_luna_referinta. Îl poți prelua liber, cu atribuire: „sursă: fricadebani.ro”, cu link spre această pagină. Cifrele provin din ordinele ministrului finanțelor și din tabelul oficial de subscrieri al ministerului; metodologia randamentului real e cea din secțiunea de mai sus.

Pentru context înainte de o subscriere: ghidul complet Tezaur, ediția curentă și termenele pe canale, ce se întâmplă după cumpărare și comparația cu Fidelis și depozitele. Perechea acestui set de date, cu emisiunile Fidelis din aceeași perioadă, e aici. Iar dacă vrei să vezi ce înseamnă un cupon fix pe cifrele tale, rulează calculatorul de titluri de stat.

📊 Surse date:

Ministerul Finanțelor — ordinele ministrului cu prospectele de emisiune Tezaur (pagina oficială a programului) — 20 de ordine, nr. 14/09.01.2025 → nr. 1.013/06.08.2026
Ministerul Finanțelor — „Subscrieri realizate prin Tezaur și Fidelis”: tabelul „Subscrieri Programul Tezaur 2018–2026” — valoarea subscrisă și numărul de subscrieri pe fiecare cod de emisiune (versiunea din 19 august 2026)
INS — comunicatele lunare IPC — rata anuală a inflației din luna deschiderii fiecărei ediții

Date verificate la 22 august 2026. Pagina se actualizează la fiecare ediție nouă.