Fidelis 2026: cum cumperi titluri de stat prin bursă

Pe scurt

Fidelis sunt titluri de stat retail emise periodic de Ministerul Finanțelor (MF) și tranzacționate la Bursa de Valori București (BVB). Cumperi prin una dintre băncile sau casele de brokeraj desemnate de minister pentru emisiune, nu direct de la Trezorerie.
Emisiunea FIDELIS IX (subscriere 4–11 septembrie 2026, anunțată pe 1 septembrie, încheiată pe 11 septembrie): 6,30% pe 2 ani RON, 6,90% pe 4 ani RON, 7,50% pe 10 ani RON; în euro 4,00% pe 3 ani și 6,30% pe 10 ani — grilă identică cu cea a emisiunii VIII din august, ale cărei cifre le folosim în exemplele de mai jos. Subscrierea s-a închis vineri, 11 septembrie 2026, la 13:00, cu 847 de milioane de lei echivalent (162 de milioane de euro) din 11.492 de ordine — cifre oficiale, din comunicatul BVB de la listarea din 17 septembrie. Ediția din octombrie nu e anunțată la 23 septembrie 2026. Până la emisiunea următoare, titlurile Fidelis se pot cumpăra doar pe piața secundară a BVB (inclusiv cele din ediția IX, listate pe 17 septembrie), la preț de piață — randamentul la cumpărare poate diferi de cupon. Randamentele reale din articol sunt calculate pe cupon, adică pentru cine a subscris la emisiune. Emisiunile de până acum din 2026, cu ferestrele și dobânzile lor, sunt în calendarul Fidelis.
Două tranșe pentru donatorii de sânge și la această emisiune: 7,30% pe 2 ani RON (prag minim 500 RON) și 5,00% pe 3 ani EUR (prag minim 100 EUR), pentru donările făcute începând cu 1 aprilie 2026 (în august, referința era 1 martie).
Zero impozit și zero CASS — dobânda și câștigul de capital la vânzare anticipată sunt neimpozabile (Codul fiscal, art. 93), iar veniturile nu intră nici în plafonul contribuției de sănătate (art. 170 alin. (5)). Brut = net.
Minim subscriere standard: 5.000 RON sau 1.000 EUR. Valoare nominală: 100 RON / 100 EUR per titlu.
Avantaj față de Tezaur: lichiditate reală pe BVB — poți vinde înainte de scadență, iar dobânda acumulată o încasezi separat, adăugată automat la valoarea tranzacției (nu o pierzi).
Costuri: 0% comision la subscriere prin sindicat; 0,05%–0,10% comision la vânzare pe BVB, în funcție de broker — plus, la unele case, un minim trimestrial care poate depăși comisionul procentual dacă tranzacționezi rar.
Și real, după inflație: cu inflația anuală coborâtă la 6,17% (INS, august 2026 — de la 8,16% în iulie, în principal efect de bază după majorarea TVA din august 2025), toate tranșele în lei ies acum peste inflația ultimelor 12 luni — de la +0,12% pe 2 ani (6,30%) la +1,25% pe 10 ani (7,50%). Marja e subțire, iar calculul e retrospectiv, pe inflația deja măsurată, nu o garanție pentru anii următori. Detaliile, mai jos.

Ai 10.000 RON, vrei să ții pasul cu inflația, dar și o ușă de ieșire

Pe Tezaur, dacă ai cumpărat 10.000 RON pe 5 ani la 7,15% și după 4 ani îți trebuie banii urgent, pierzi toți cei ~2.860 RON de dobândă încasați. E mecanismul oficial de răscumpărare anticipată. Statul îi reține integral.

Pe Fidelis, același 10.000 RON cumpărat la 7,50% pe 10 ani trăiește în alt regim: titlurile sunt listate la BVB, deci poți cere brokerului să le vinzi oricând în zilele de tranzacționare. Dobânda acumulată de la ultimul cupon până la data tranzacției e încasată integral — cumpărătorul o plătește separat, peste prețul afișat, iar sistemul BVB o adaugă automat la valoarea tranzacției. Singurul cost real e comisionul brokerului — pe o tranzacție de 10.000 RON, între 6 și ~11,45 RON, în funcție de casă (plus, la unele case, un minim trimestrial care poate cântări mai mult decât procentul). Plus eventual o variație de preț dacă ratele dobânzii au crescut între timp.

Spunem și partea incomodă din capul locului: marja față de inflație e subțire. La o inflație anuală de 6,17% (IPC august 2026), 7,50% pe 10 ani, la cuponul de subscriere, iese la +1,25% real — din 10.000 RON ieși cu 10.750 RON nominal, cu o putere de cumpărare de ~10.125 RON de azi. Câștigi ~125 RON. E cel mai bun rezultat real dintre cele trei instrumente comparate în acest articol (Tezaur, Fidelis, depozit), dar pe tranșa de 2 ani, la 6,30%, marja coboară la +0,12%. Și cifra e retrospectivă: e calculată pe inflația ultimelor 12 luni, nu o promisiune pentru anii care vin.

Articolul ăsta îți arată exact ce e Fidelis, cum cumperi, ce primești în plus față de Tezaur, ce cedezi, și pentru cine merită.

Ce e Fidelis, pe scurt

Fidelis e numele programului prin care MF emite titluri de stat pentru populație tranzacționate la BVB. Tehnic, sunt obligațiuni de stat retail listate pe piața reglementată a bursei — aceeași piață pe care se tranzacționează acțiunile Hidroelectrica, Banca Transilvania, Petrom.

Diferența esențială față de Tezaur:

Canalul de cumpărare — Fidelis se subscrie prin băncile și brokerii desemnați de minister pentru fiecare emisiune (vezi mai jos structura exactă). Tezaur se cumpără direct prin Trezorerie, Poșta Română, Ghișeul.ro sau SPV-ul ANAF.
Lichiditatea după subscriere — Fidelis se poate vinde oricând pe BVB, prin orice broker autorizat. Tezaur se poate răscumpăra anticipat doar prin Ghișeul.ro sau Poșta Română, cu pierderea dobânzii deja primite.
Monedele — Fidelis se emite atât în RON, cât și în EUR, ceea ce îți permite să-ți păstrezi expunerea pe euro. Tezaur e doar în RON.

Tehnic, ambele sunt titluri de stat retail în sensul Codului fiscal și beneficiază de aceeași scutire pe dobândă (art. 93 din Legea 227/2015).

Cum funcționează Fidelis în 2026

Emisiuni periodice cu sindicat de intermediari

MF lansează emisiuni Fidelis aproape în fiecare lună din 2026. Fiecare emisiune are un anunț oficial cu termenii finali (perioada de subscriere, dobânzile pe scadențe, dobânzile pentru tranșele speciale, datele de plată a cuponului). Subscrierea durează 5–8 zile lucrătoare. La final, titlurile sunt listate la BVB într-o săptămână, după care încep tranzacțiile pe piața secundară.

Odată cumpărate la subscriere sau pe piața secundară, dobânda ta e fixă până la scadență. Nu se modifică cu rata BNR, nu se modifică cu inflația.

Emisiunea FIDELIS IX — septembrie 2026 (aceeași grilă ca în august)

Perioada de subscriere: 4–11 septembrie 2026, anunțată de Ministerul Finanțelor pe 1 septembrie, cu dobânzile și pragurile ediției VIII păstrate întocmai. Termenii finali ai ediției IX, datați 2 septembrie, dau alocarea pe 11 septembrie, data emisiunii — de când începe să curgă dobânda — pe 16 septembrie, iar listarea la BVB pe 17 septembrie 2026 (la ediția VIII, subscriere 7–14 august prin Ordinul nr. 1.005/05.08.2026, fuseseră 14, 19 și 20 august). Subscrierea la FIDELIS IX s-a închis vineri, 11 septembrie 2026, la 13:00. Rezultatul oficial, din comunicatul BVB de la listare: 847 de milioane de lei echivalent (254,7 milioane de lei plus 113,7 milioane de euro) din 11.492 de ordine. Ediția din octombrie nu e anunțată la 23 septembrie 2026; până la emisiunea următoare, titlurile ediției IX se pot cumpăra doar pe piața secundară a BVB, la preț de piață. Tabelul de mai jos e grila comună celor două ediții:

Scadență & monedă	Dobândă anuală	La 10.000 RON / 10.000 EUR investiți, primești pe an
2 ani RON standard	6,30% brut = 6,30% net	630 RON
4 ani RON	6,90% brut = 6,90% net	690 RON
10 ani RON	7,50% brut = 7,50% net	750 RON
2 ani RON — tranșă donatori de sânge	7,30% brut = 7,30% net	730 RON
3 ani EUR standard	4,00% brut = 4,00% net	400 EUR
3 ani EUR — tranșă donatori de sânge	5,00% brut = 5,00% net	500 EUR
10 ani EUR	6,30% brut = 6,30% net	630 EUR

Dobânda se plătește anual, la aniversarea cuponului. La scadență primești înapoi suma nominală investită (principalul) plus ultima tranșă de dobândă.

Două lucruri de reținut despre tabelul de mai sus, pentru că se schimbă de la o emisiune la alta:

Scadențele oferite nu sunt fixe. Emisiunea din iulie avea o tranșă în euro pe 5 ani, la 4,80%; cea din august nu o mai are. Nu presupune că o scadență de care ai auzit luna trecută mai există — se verifică în anunțul emisiunii curente.
Nici dobânzile nu urmează un tipar. Emisiunea din iulie a fost cea mai slabă ca sumă atrasă din istoria programului, dar cea din august a venit cu 7,50% pe 10 ani, adică sub cei 7,55% din iulie. O emisiune slabă nu aduce automat un cupon mai bun data viitoare; dobânda se stabilește la anunț, nu se deduce din cea precedentă.

Cât s-a subscris, ca reper de context: emisiunea din iulie a atras 659 milioane lei (202,6 milioane lei pe tranșele în lei și 87,6 milioane de euro pe cele în euro) din 8.526 de ordine — cea mai mică sumă de la lansarea programului. Cea din mai atrăsese 716,8 milioane lei din 9.613 ordine. Ediția VIII din august a atras circa 1,3 miliarde de lei echivalent (423,6 milioane de lei plus 168 de milioane de euro) din 15.063 de ordine — cifre oficiale, din comunicatul BVB de la listarea din 20 august, atribuite Ministerului Finanțelor. Ediția IX din septembrie a atras 847 de milioane de lei echivalent (254,7 milioane de lei plus 113,7 milioane de euro) din 11.492 de ordine — cifre oficiale, din comunicatul BVB de la listarea din 17 septembrie. Cumulat, prin cele 40 de oferte încheiate din august 2020 până în septembrie 2026, statul a împrumutat de la populație 72,4 miliarde de lei (14,5 miliarde de euro) prin Fidelis, din care peste 10,4 miliarde de lei în 2026.

Tranșa pentru donatori de sânge

Începând din 2024, MF a introdus o tranșă specială cu dobândă mai mare pentru donatorii de sânge. La FIDELIS IX (septembrie 2026), ca și la VIII, au fost două astfel de tranșe, una în lei și una în euro:

7,30% pe 2 ani RON — cu exact 1 punct procentual peste tranșa standard pe aceeași scadență (6,30%). Prag minim redus la 500 RON în loc de 5.000 RON: cumperi 5 titluri în loc de 50.
5,00% pe 3 ani EUR — cu 1 punct procentual peste tranșa standard în euro pe 3 ani (4,00%). Prag minim redus la 100 EUR în loc de 1.000 EUR.
Document acceptat: adeverința care atestă o donare făcută începând cu 1 aprilie 2026 (la ediția din august, referința era 1 martie). Intervalul de eligibilitate se stabilește la fiecare emisiune — se verifică în anunțul emisiunii curente, nu se presupune din cea anterioară.

Numărul tranșelor pentru donatori chiar oscilează: în iunie erau două, în iulie una singură (doar în lei), în august și septembrie din nou două. Tranșa de care ai auzit acum două luni poate să nu mai existe la emisiunea următoare.

E un instrument bun pentru investitorii care donează deja sânge și vor un randament mai bun pe sume mai mici. Nu donezi „de dragul randamentului” — actul de donare e independent. Dar dacă oricum o faci, randamentul vine ca bonus.

Scutirea de impozit — sursa legală

Conform art. 93 din Codul fiscal (Legea 227/2015), veniturile obținute din deținerea și transferul de instrumente financiare care atestă datoria publică a statului nu sunt venituri impozabile. Aici intră atât dobânda Fidelis (cuponul anual), cât și un eventual câștig de capital dacă vinzi titlul pe BVB la un preț mai mare decât cel de cumpărare.

Practic, asta înseamnă:

Dobânda anuală — primită brut, fără reținere la sursă, fără declarare D212.
Câștig din vânzare anticipată — scutit integral, indiferent de durata deținerii.
Pierdere din vânzare anticipată (dacă vinzi sub prețul de cumpărare pentru că au crescut ratele dobânzii) — nu se compensează cu alte câștiguri, fiind în regim de scutire totală.

Și CASS? Nici contribuția de sănătate

E o a doua întrebare, separată de impozit, și se pierde ușor. Veniturile din investiții pot declanșa contribuția de asigurări sociale de sănătate (CASS) dacă depășesc anumite plafoane. Pentru veniturile anului 2026, plafoanele se raportează la salariul minim brut în vigoare la 1 ianuarie 2026 (4.050 lei): 24.300 lei, 48.600 lei și 97.200 lei, cu CASS de 2.430 / 4.860 / 9.720 lei la cota de 10%. Creșterea salariului minim la 4.325 lei de la 1 iulie 2026 nu schimbă plafoanele pentru 2026.

Cupoanele Fidelis nu se pun la socoteală în acele plafoane. Codul fiscal o spune expres la art. 170 alin. (5): „La încadrarea în plafonul prevăzut la alin. (4) nu se iau în calcul veniturile neimpozabile, prevăzute la art. 93 și 105.” Titlurile de stat sunt exact veniturile de la art. 93.

Atenție la ce nu spune regula: dividendele, câștigurile din acțiuni și dobânzile bancare intră normal în plafon. Dacă acelea depășesc singure 6 salarii minime — adică 24.300 lei în 2026 — CASS se datorează pe toată tranșa. Fidelis pur și simplu nu se adună la ele; nu le anulează. Mecanica întreagă — impozit, CASS, ce treci în Declarația Unică (nimic) — e în pagina dedicată impozitului pe titlurile de stat.

Cum cumperi Fidelis — pas cu pas

Ai două căi: subscriere pe piața primară (la lansarea unei emisiuni noi) sau cumpărare pe BVB (pe piața secundară, oricând după listare).

Calea 1: subscriere la o emisiune nouă, prin sindicat

Cea mai economică variantă — comisionul intermediarului la subscriere e zero pentru toate băncile și brokerii din sindicat.

Pași concreți:

Verifici emisiunea curentă pe mfinante.gov.ro/web/trezor sau pe site-ul BVB. Reții perioada de subscriere și scadențele oferite la acea emisiune, cu dobânzile aferente — la cea din septembrie (ca și în august) au fost 2, 4 și 10 ani în lei, 3 și 10 ani în euro, dar setul se schimbă de la o emisiune la alta.
Alegi o entitate prin care poți subscrie. Structura oficială are trei niveluri, iar denumirile contează dacă suni la bancă și întrebi (detaliile, mai jos).
Plasezi ordinul de subscriere prin canalul ales — internet banking, platformă de trading sau la sucursală, în funcție de entitate. Specifici suma și scadența dorită.
Plătești suma exactă din contul curent. Banii sunt blocați pe perioada subscrierii.
La închiderea perioadei de subscriere, titlurile se alocă pe codul tău de investitor și apar în portofoliul de la BVB.
La listarea pe BVB, titlurile devin tranzacționabile — la emisiunea VIII, listarea a fost pe 20 august 2026, la patru zile lucrătoare după închiderea subscrierii; la IX, pe 17 septembrie 2026, tot la patru zile lucrătoare.

Atenție la ultima zi: ora 13:00, nu miezul nopții. Prospectul de bază al programului Fidelis prevede că, în ultima zi lucrătoare a perioadei de subscriere, ordinele se pot înregistra doar până la ora 13:00, ora României. În celelalte zile fereastra e mai lungă, iar unii intermediari acceptă ordine online și în afara orelor de birou — excepție care, spune prospectul, nu se aplică tocmai în ultima zi. La emisiunea IX, ultima zi lucrătoare a fost vineri, 11 septembrie 2026 (la VIII, 14 august); subscrierea s-a încheiat. Două consecințe practice: nu te baza pe „îl dau eu diseară”, pentru că în ultima zi fereastra se închide la prânz; și dacă îți alimentezi contul prin transfer bancar, un virament interbancar poate să nu intre în aceeași zi, așa că banii trebuie să fie deja acolo.

Ora 13:00 e plafonul din prospect, nu programul intermediarului tău. Capătul de dimineață îl stabilește fiecare casă — BCR, de pildă, își anunță ultima zi ca 09:00–13:00, deci nu poți da ordin la 07:00. Iar dacă intermediarul tău închide mai devreme de 13:00, asta se vede doar în anunțul lui, nu în prospect. Ordinul cu termenii finali ai ediției din august (nr. 1.005/05.08.2026, publicat pe 6 august) fixează fereastra oficială și calendarul emisiunii, dar nu conține niciun orar — regula orei 13:00 vine din prospectul programului și e reluată în anunțul ediției, iar programul pe zile rămâne al fiecărei case.

Minim de subscriere la FIDELIS IX (neschimbat față de VIII): 5.000 RON pentru tranșele în lei standard, 1.000 EUR pentru cele în euro, 500 RON pe tranșa donatori în lei și 100 EUR pe cea în euro. Multipli de 100 RON / 100 EUR (valoarea nominală a unui titlu). Detaliem pragul minim, condițiile tranșei pentru donatorii de sânge și cum ajungi exact la sumă în ghidul dedicat: minimul de subscriere și donatorii de sânge.

Cine sunt, de fapt, „intermediarii” — trei niveluri, nu unul

Aici se greșește des, inclusiv de către noi într-o versiune anterioară a acestui articol. Documentele oficiale ale emisiunii nu vorbesc despre o listă unică de „intermediari”, ci despre trei categorii distincte, cu roluri diferite. La emisiunile din mai, iulie și august 2026, componența a fost identică:

Sindicatul de intermediere (5 entități): BT Capital Partners (în rol de Lead Manager), Banca Comercială Română, BRD – Groupe Société Générale, TradeVille și UniCredit Bank.
Grupul de distribuție (3 entități): Banca Transilvania, Salt Bank și Libra Internet Bank.
Participanții eligibili: societăți de servicii de investiții financiare care pot prelua ordine de subscriere în oferta primară — 9 pentru emisiunile în lei și 6 pentru cele în euro la emisiunea din mai. Documentele nu explică cum se suprapune lista asta peste entitățile nominalizate pe rândurile de subscriere (8 pe lei, 5 pe euro), așa că nu aduna cifrele între ele.

La tranșele în lei, procedura e aceeași: subscrii la fel prin oricare dintre cele 8 entități nominalizate pe rândul în lei. Comisionul de subscriere e 0% la cele 5 case din sindicat; pentru cele 3 din grupul de distribuție, verifică grila proprie.

La tranșele în euro, uită-te mai atent la listă. În anunțul oficial al emisiunii — cu aceeași structură în iulie și în august 2026 — rândul pentru euro nominalizează 5 entități — exact cele cinci din sindicatul de intermediere (UniCredit, BT Capital Partners, BCR, BRD și TradeVille). Cele trei case din grupul de distribuție apar doar pe rândul în lei. De ce, documentele nu spun. Și niciuna dintre liste nu e închisă — ambele se termină cu „sau prin orice societate de servicii de investiții financiare” care a semnat angajamentul de participare. Concret: dacă țintești o tranșă în euro, întreabă-ți intermediarul dacă preia ordine pe tranșa în euro la ediția curentă — nominalizarea din anunț e un indiciu, nu o listă închisă.

Mai e o confuzie frecventă: Banca Transilvania și BT Capital Partners sunt entități separate, în categorii diferite. Dacă ai cont curent la Banca Transilvania, subscrii prin grupul de distribuție; BT Capital Partners e casa de brokeraj, în sindicat. Sunt firme diferite, cu proceduri diferite — pe o tranșă în euro întreabă la fiecare dintre ele, nu deduce din rândul din anunț. Componența se stabilește la fiecare emisiune și se verifică în documentele ei.

Calea 2: cumpărare pe piața secundară BVB

Dacă ratezi perioada de subscriere sau vrei să cumperi o emisiune mai veche cu o dobândă care îți place, mergi pe piața secundară.

Ai nevoie de cont la un broker autorizat BVB (TradeVille, BRK Financial Group, Prime Transaction, Estinvest, BT Capital Partners, BCR, etc.).
Cauți simbolul titlului în platforma brokerului (formatul tipic: R{AN}{LITERĂ} — vezi BVB pentru lista completă a simbolurilor active).
Plasezi un ordin de cumpărare la prețul pieței.
La execuție, plătești prețul de tranzacționare (poate fi peste sau sub valoarea nominală, în funcție de cum s-au mișcat dobânzile) + comisionul brokerului.

Comisioane pe piața secundară BVB, pe titluri de stat (verificate la 4 august 2026):

Broker	Comision pe tranzacție Fidelis	Echivalent pe 10.000 RON
BRK Financial Group	0,05% + 1 leu taxă de ordin	6 RON
Prime Transaction	0,10% + 1 leu/ordin	11 RON
Investimental	0,10% + 1,45 RON fix	~11,45 RON
TradeVille	0,10%	10 RON

Patru precizări care schimbă costul real, și pe care grila afișată nu le spune:

Cifrele de mai sus sunt pentru titluri de stat, nu pentru obligațiuni în general. Pe obligațiunile corporative grilele sunt diferite și mai scumpe (0,2% la Prime Transaction și TradeVille, de exemplu). „Brokerii iau 0,1% pe obligațiuni” e o generalizare falsă.
Taxa ASF e 0% pe titluri de stat (față de 0,02% pe obligațiuni și 0,06% pe acțiuni).
La TradeVille, pentru titlurile Fidelis emise începând cu 2025, comisionul fix per ordin nu se aplică — rămâi cu 0,10% curat. Pentru emisiunile mai vechi, se adaugă.
Atenție la minimele trimestriale, nu doar la procent. BRK și Prime Transaction percep un minim de 45 lei pe trimestru, din care se scad comisioanele deja generate. Pentru cine face o singură tranzacție pe an, acel minim poate depăși cu mult comisionul procentual — iar atunci „cel mai ieftin procent” nu mai e cel mai ieftin cost. Investimental și TradeVille nu percep comision de custodie pe dețineri de pe piața internă.

Estinvest nu publică o grilă pentru instrumente cu venit fix, deci nu îl includem în tabel — nu extrapolăm de la comisionul pe acțiuni.

Avantaj suplimentar: când cumperi pe piața secundară, plătești, pe lângă prețul afișat, și dobânda acumulată de la ultimul cupon până la data tranzacției — sistemul BVB o adaugă automat la valoarea de decontat. Asta înseamnă că nu pierzi nimic față de o subscriere primară pe perioada „între cupoane” — primești dobânda integrală până la scadență, ajustată cu prețul de cumpărare.

Fidelis vs Tezaur vs depozit — comparație septembrie 2026

Trei opțiuni cu risc foarte mic, accesibile imediat de un investitor retail RO. Diferențele sunt pe canal, lichiditate și — la marjă — randament.

Pe randament brut (septembrie 2026)

Instrument	1–2 ani	3–4 ani	5 ani	10 ani
Fidelis RON (emisiunea IX — grilă identică cu VIII)	6,30% (2 ani)	6,90% (4 ani)	–	7,50%
Fidelis EUR (emisiunea IX — grilă identică cu VIII)	–	4,00% (3 ani)	–	6,30%
Tezaur RON (ediția septembrie–octombrie)	6,20% (1 an)	6,75% (3 ani)	7,15%	–
Depozit 12 luni, bancă mare (grile 4 august 2026)	4,50%–6,10% (6,10% doar pentru fonduri noi)	–	–	–
Depozit 12 luni, cea mai bună rată fără condiții din cele 10 bănci verificate (grile 4 august 2026)	7,00% (TBI Bank)	–	–	–

Rândurile Fidelis și Tezaur sunt ale edițiilor din septembrie (Fidelis IX, cu subscrierea încheiată pe 11 septembrie); ratele depozitelor sunt cele din grilele verificate pe 4 august 2026 și pot fi între timp altele. Cifrele se schimbă lunar — la Fidelis și Tezaur pe emisiune nouă, la depozite când banca își ajustează grila. Verifică la momentul investiției pe mfinante.gov.ro și pe site-urile băncilor.

Două condiții ascunse în coloana depozitelor (la grilele din 4 august 2026): ratele de la băncile mari cer de obicei ceva în schimb (venit rutat în bancă la BCR pentru 5,50%, venit recurent la ING pentru 5,00%, constituire din aplicație la BRD pentru 5,20%, fonduri noi la UniCredit pentru 6,10%). Iar cei 7,00% de la TBI Bank vin de la o sucursală a unei bănci bulgare — depozitele sunt garantate de schema din Bulgaria, nu de FGDB România. Plafonul e echivalent, procedura în caz de faliment nu.

Pe taxe

Fidelis: scutit complet (dobândă + câștig de capital la vânzare), în afara plafonului CASS. 7,50% brut = 7,50% net.
Tezaur: scutit complet, același regim. 7,15% brut = 7,15% net.
Depozit: impozit 10% reținut automat de bancă. 7,00% brut devine 6,30% net; 5,00% brut devine 4,50% net. Dobânda bancară intră și în plafonul CASS.

Pe lichiditate

Fidelis: se vinde pe BVB prin broker. Dobânda acumulată de la ultimul cupon o încasezi separat, adăugată automat la valoarea tranzacției. Singurul risc: prețul de piață poate fi sub valoarea nominală dacă ratele dobânzii au crescut între timp. Banii ajung în cont în T+2 (două zile lucrătoare de la tranzacție).
Tezaur: răscumpărare anticipată prin Ghișeul.ro sau Poșta Română. Pierzi toată dobânda primită până atunci. Cererea trebuie depusă cu cel puțin 25 de zile lucrătoare înainte de următoarea plată de dobândă, iar banii vin în ultima zi lucrătoare a lunii următoare. Nu e instant.
Depozit: îl poți rupe oricând. Pierzi dobânda neîncasată, dar primești principalul imediat. Cel mai lichid.

Pe randament real (după inflație)

Aici sunt două întrebări diferite, iar amestecarea lor e cea mai frecventă eroare din articolele despre titluri de stat.

Întrebarea 1: ce se întâmplă cu banii tăi la inflația de acum. Inflația anuală realizată e 6,17% (IPC, INS, comunicat nr. 228 din 11 septembrie 2026, pentru august — scădere de la 8,16% în iulie, în principal efect de bază: saltul de prețuri din august 2025, după majorarea TVA de la 1 august 2025, a ieșit din fereastra de 12 luni; detaliile în analiza inflației din august 2026). E o cifră din trecut — ultimele 12 luni — dar e singura măsurată. Formula corectă nu e scăderea simplă, ci raportul: (1 + dobânda net) / (1 + inflația) – 1. Diferența crește cu distanța față de inflație și merge în direcții opuse după caz: când randamentul real e pozitiv, scăderea simplă îl arată mai bun decât e (la 7,50% și inflație 6,17% dă +1,33%, față de +1,25% real); când e negativ, îl arată mai rău (depozitul la 4,50% net: −1,67% prin scădere, față de −1,57% real). La marje mici, cum e tranșa pe 2 ani (6,30% față de 6,17%), cele două aproape coincid — +0,13% față de +0,12%. Folosim formula compusă în toate situațiile.

Fidelis RON 10 ani la 7,50%: 1,0750 / 1,0617 – 1 = +1,25% real
Fidelis RON 4 ani la 6,90%: +0,69% real
Fidelis RON 2 ani la 6,30%: +0,12% real
Fidelis RON donatori 2 ani la 7,30%: +1,06% real
Tezaur 5 ani la 7,15%: +0,92% real
Depozit 7,00% brut (6,30% net; TBI, grila din 4 august 2026): +0,12% real
Depozit 5,00% brut (4,50% net; ING, grila din 4 august 2026): −1,57% real
Bani lăsați în cont curent: −5,81% real

Randamentele Fidelis de mai sus sunt calculate pe cupon, adică pentru cine a subscris la emisiune; pe piața secundară, randamentul la cumpărare depinde de preț și poate fi altul.

În cifre absolute pe 10.000 RON ținuți un an: Fidelis pe 10 ani îți lasă ~125 RON de putere de cumpărare în plus, Tezaur pe 5 ani ~92 RON, cel mai bun depozit din grilele verificate de noi pe 4 august, la 7,00% brut, ~12 RON, un depozit la o bancă mare, la 5,00% brut, pierde ~157 RON, iar banii lăsați în cont pierd ~581 RON. Față de iulie (inflație 8,16%), când toate liniile erau negative, semnul s-a schimbat pentru titlurile de stat și pentru cel mai bun depozit, nu și pentru depozitele obișnuite de la băncile mari; între prima și ultima linie sunt ~706 RON pe an la fiecare 10.000 RON.

Despre tranșele în euro (4,00% și 5,00% pe 3 ani, 6,30% pe 10 ani): compararea lor cu IPC-ul românesc e greșită din start. Un titlu în euro se bate cu inflația din zona euro, nu cu cea din România, iar rezultatul în lei depinde în plus de cum se mișcă cursul. Sunt două întrebări diferite, nu una.

Întrebarea 2: ce se întâmplă pe durata scadenței. Un titlu ținut 10 ani nu se bate cu inflația de anul trecut, ci cu cea a anilor următori. Prognoza BNR e 6,1% la finalul lui 2026, 3,4% în 2027 și 3,0%/2,8% în prima jumătate a lui 2028 (Raportul asupra inflației, august 2026 — revizuită în sus a doua oară: 3,9% → 5,5% → 6,1%). Inflația realizată în august, 6,17%, e deja aproape de nivelul prognozat pentru finalul lui 2026 — și la ea Fidelis pe 10 ani iese pe +1,25% real, iar tranșa pe 2 ani pe +0,12%. Dacă inflația coboară spre 3,4%, cât anticipează BNR pentru finalul lui 2027, aceeași dobândă fixă de 7,50% ar însemna ~+4,0% real într-un asemenea an (1,0750 / 1,034 – 1), iar 6,30% pe 2 ani ~+2,8%.

E un scenariu, nu o promisiune: prognoza acoperă doar până la jumătatea lui 2028, iar BNR și-a revizuit-o deja de două ori în sus. Ce e sigur e mecanismul, nu cifra — dobânda ta rămâne fixă, deci dacă inflația scade, randamentul real urcă de la sine. Exact acesta e argumentul pentru scadențele lungi, și tot el e riscul dacă inflația urcă din nou.

Decizia practică între Fidelis și Tezaur

Diferența esențială nu e pe randament (sunt comparabile, la marjă favorabil unul sau altul în funcție de scadență și emisiune), ci pe:

Lichiditate: dacă există o probabilitate non-zero să ai nevoie de bani înainte de scadență, Fidelis te lasă să ieși fără pierderea dobânzii acumulate. Tezaur te penalizează.
Monedă: dacă vrei expunere pe euro pentru protecție valutară, doar Fidelis oferă această opțiune (Tezaur e doar RON).
Comoditate: Tezaur îl cumperi direct cu cardul de pe Ghișeul.ro, fără cont la broker. Fidelis cere un cont de investiții deschis în prealabil la una dintre entitățile din sindicat sau din grupul de distribuție, ori la un broker BVB. Asta înseamnă două ore de hârtii prima dată (act de identitate, formular de profil investitor cerut de directiva europeană MiFID II, contract de servicii cu intermediarul) — apoi e setat.
Prag de intrare: Tezaur — 1 leu la Trezorerie / 1.000 RON pe Ghișeul.ro. Fidelis — 5.000 RON pe tranșa standard, 500 RON pe tranșa donatori sânge.

Cât lasă fiecare tranșă pe suma ta — totalul cupoanelor, echivalentul de depozit și, pe tranșele în lei, puterea de cumpărare — vezi în calculatorul de titluri de stat, pe dobânzile ediției curente. Pentru un calcul personalizat cu suma, orizontul și scenariul tău de inflație, rulează simulatorul nostru de portofoliu.

Riscuri

Fidelis e printre cele mai sigure instrumente accesibile retail în România, dar „cel mai sigur” nu e „fără riscuri”. Patru lucruri merită să le ai în minte.

1. Risc de preț pe piața secundară

Dacă vrei să vinzi anticipat pe BVB și ratele dobânzii au crescut între timp față de momentul cumpărării, prețul de piață al titlului va fi sub valoarea nominală. Exemplu mecanic: ai cumpărat un Fidelis 10 ani la 7,50% în august 2026. În 2028, MF emite un Fidelis nou pe 4 ani la 9% (ipotetic, după un șoc inflaționist). Cumpărătorii de pe BVB nu vor mai plăti 100% din valoarea nominală pentru titlul tău la 7,50% — îl vor cere cu discount.

Dacă ții până la scadență, primești integral principalul + ultima dobândă, indiferent ce face piața. Riscul de preț contează doar dacă vinzi anticipat.

2. Lichiditate redusă pe unele emisiuni

Nu toate emisiunile Fidelis listate la BVB au volum zilnic mare. Pe emisiuni nepopulare sau cu scadențe lungi, spread-ul bid-ask (diferența între prețul la care cumperi și cel la care vinzi) poate fi de 0,5%–1%. Pe un titlu cu randament anual de 7%, asta înseamnă că „taxa de ieșire” implicită poate mânca o parte din dobânda primită până la momentul vânzării.

Practic: verifică în platforma brokerului tău dacă emisiunea pe care o cumperi are tranzacții recente cu volum. Dacă vezi „0 tranzacții în ultimele 30 zile” și un spread mare, e un semnal că lichidarea anticipată ar putea fi mai scumpă decât te aștepți.

3. Risc suveran — teoretic, dar relevant

Fidelis e emis și garantat de statul român. Probabilitatea unui default suveran al României în următorii 10 ani e foarte mică, dar nu zero — așa cum nu e zero pentru niciun stat. Merită spus și ce fel de garanție e: una a emitentului însuși, nu una externă de tipul FGDB de la depozite. Statul garantează propria datorie.

De aici iese un mecanism, nu o rețetă: Tezaur, Fidelis în lei și Fidelis în euro au emitenți diferiți? Nu — au același emitent. Cine deține toate trei nu e diversificat pe risc de emitent, ci doar pe monedă și pe lichiditate. Diversificarea reală față de riscul suveran românesc presupune expunere la alți emitenți, iar cât din portofoliu merită să stea într-un singur emitent e o decizie care depinde de situația fiecăruia.

4. Tranșa donatori sânge cere documentare

Dacă subscrii pe tranșa donatori sânge la prag minim redus (500 RON), îți trebuie adeverința de la centrul de transfuzii pentru intervalul de eligibilitate al emisiunii respective. Fără document, intermediarul o să-ți respingă ordinul sau să ți-l aloce automat pe tranșa standard cu prag minim de 5.000 RON. Nu e capcană, ci procedură administrativă — pregătește documentul înainte de perioada de subscriere.

Cui i se potrivește Fidelis

Se potrivește dacă:

Vrei să ții pasul cu inflația din 2026 — cu mențiunea onestă că marja e subțire și retrospectivă: la inflația de 6,17% din august, +1,25% real pe tranșa de 10 ani și doar +0,12% pe cea de 2 ani, calculat pe cuponul de subscriere al edițiilor VIII–IX și pe ultimele 12 luni, nu garantat pentru anii următori (pe piața secundară, randamentul depinde de prețul plătit). Dacă inflația scade în continuare spre prognoza BNR, aceeași dobândă fixă lasă o marjă mai mare; dacă urcă din nou, marja se poate închide.
Ai un orizont clar (2, 3, 4 sau 10 ani) și vrei o opțiune de ieșire la BVB dacă viața se schimbă.
Vrei expunere parțială pe euro (tranșele EUR pentru protecție valutară).
Donezi sânge regulat (tranșa specială cu prag de 500 RON e bună pentru sume mai mici).
Ai sau ești dispus să-ți deschizi cont de investiții la una dintre entitățile din sindicat ori din grupul de distribuție, sau la un broker BVB.

NU se potrivește dacă:

Ai sub 5.000 RON de investit — sub pragul tranșei standard. Tezaur prin Trezorerie sau Poștă are prag de 1 leu, deci acoperă sumele mici.
Vrei zero contact cu BVB, broker, sau cont de investiții. Tezaur prin Ghișeul.ro e mai simplu.
Ai nevoie de lichiditate completă T+0 (banii disponibili în aceeași zi) — caz în care depozitul sau contul de economii sunt mai potrivite. La Fidelis, banii ajung în cont după tranzacția BVB în două zile lucrătoare (T+2).
Ai un orizont peste 10 ani și accepți volatilitate. Pe intervale lungi, acțiunile globale au avut istoric randamente medii peste dobânda fixă a titlurilor de stat — dar cu ani în minus pe drum, iar performanța trecută nu garantează rezultate viitoare. Comparația pe instrumente e în ghidul nostru de ETF-uri.

Rulează cifrele tale

Cifrele din articol sunt cele ale emisiunii FIDELIS IX (septembrie 2026) — identice cu ale ediției VIII din august — și pentru un investitor mediu. Calculul exact pentru tine depinde de sumă, monedă, scadență, scenariul de inflație și alternativa pe care o ai în paralel. Cum s-au mișcat dobânzile și sumele atrase de la o emisiune la alta, din februarie 2025 încoace, vezi în istoricul dobânzilor Fidelis.

Rulează simulatorul nostru de portofoliu cu 10.000 RON pe Fidelis 10 ani la 7,50% și compară cu un Tezaur 5 ani la 7,15%, cu un depozit la 5,00% sau cu un ETF VWCE pe 10 ani. Tot calculul e ajustat de inflație și de regimul fiscal RO 2026.

📊 Surse date, consultate la 4 septembrie 2026; sursa Tezaur, la 6 septembrie 2026; inflația și închiderea FIDELIS IX, la 13 septembrie 2026; rezultatul oficial al FIDELIS IX și starea ediției din octombrie, la 23 septembrie 2026; grilele de depozite, la 4 august 2026 (prima versiune a articolului: 26 mai 2026):

BVB — comunicatul din 17 septembrie 2026, „Ministerul Finantelor listeaza la Bursa de Valori Bucuresti titlurile de stat Fidelis emise in luna septembrie” — rezultatul oficial al ediției IX, la listare: 847 milioane de lei (162 milioane de euro), din care 254,7 mil. lei și 113,7 mil. EUR, din 11.492 de ordine; 7 emisiuni listate pe 17 septembrie 2026; cumulat 40 de oferte din august 2020, 72,4 miliarde de lei (14,5 miliarde de euro), din care peste 10,4 miliarde de lei în 2026. Citit la 23 septembrie 2026. Tot la 23 septembrie, ultimul ordin de pe pagina Fidelis a ministerului (mai jos) era nr. 1.178/2026 — ediția din octombrie nu era anunțată.
MF — Ordinul nr. 1.192/04.09.2026, prospectul ediției Tezaur septembrie–octombrie — subscriere 07.09–02.10.2026, coduri 0225/0226/0227, dobânzi 6,20% / 6,75% / 7,15%, data emisiunii 06.10.2026. Sursa rândului Tezaur din tabelul comparativ; citit la 6 septembrie 2026.
Termenii finali ai emisiunii FIDELIS IX, datați 2 septembrie 2026, publicați de intermediari — câte un document per tranșă (BRD; identice pe CDN-ul BCR/Erste): alocare 11 septembrie, data tranzacției 14 septembrie, emisiune și decontare 16 septembrie, admitere la tranzacționare la BVB 17 septembrie 2026; nominal 100 lei / 100 euro, cupon anual (primul pe 16 septembrie 2027), adeverința de donator pentru donări între 1 aprilie și 11 septembrie 2026
Ministerul Finanțelor — Ordinul ministrului finanțelor nr. 1.178, publicat în Monitorul Oficial al României, Partea I, nr. 744 din 3 septembrie 2026 (pag. 6–16), „privind aprobarea Termenilor finali ai emisiunilor de titluri de stat, denominate în lei și euro, lansate în perioada 4-11 septembrie 2026, în baza Prospectului de bază pentru Programul FIDELIS […] aprobat prin Ordinul ministrului finanțelor publice nr. 2.118/2020”. Actul care aprobă oficial termenii ediției IX; citit la 4 septembrie 2026 în sumarul Monitorului. Toate cele șapte dobânzi, data emisiunii (16 septembrie), data listării (17 septembrie) și codurile ISIN coincid cu documentele de ofertă ale intermediarilor.
Ministerul Finanțelor — comunicatul din 1 septembrie 2026, „Toamna începe cu o nouă ediție FIDELIS, cu dobânzi de până la 7,50%” (emisiunea a IX-a: subscriere 4–11 septembrie 2026; aceleași dobânzi, praguri și intermediari ca în august; două tranșe pentru donatori, pentru donări făcute începând cu 1 aprilie 2026). Termenii ediției sunt aprobați prin Ordinul ministrului finanțelor nr. 1.178, publicat în Monitorul Oficial nr. 744 din 3 septembrie 2026; pe pagina Fidelis a ministerului, ultimul ordin listat era însă tot cel al ediției VIII și la 4 septembrie.
MF — Ordinul nr. 1.005/05.08.2026 cu Termenii finali ai emisiunii FIDELIS VIII — sursa primară a emisiunii: 7 tranșe, Perioada Ofertei 07–14 august 2026, alocare 14 august, data emisiunii 19 august, admitere la tranzacționare la BVB 20 august 2026.
Ministerul Finanțelor — Comunicat FIDELIS VIII, 3 august 2026 (subscriere 7–14 august; dobânzi până la 7,50% în lei și 6,30% în euro; două tranșe pentru donatori, cu praguri minime de 500 lei și 100 euro, pentru donări făcute începând cu 1 martie 2026)
Ministerul Finanțelor — pagina oficială FIDELIS, cu ordinele fiecărei emisiuni
BVB — comunicatele de rezultate ale emisiunilor FIDELIS din mai (21.05.2026) și iulie (15.07.2026), cu sumele atrase și numărul de ordine, atribuite Ministerului Finanțelor; componența sindicatului de intermediere și a grupului de distribuție, din documentele de ofertă ale emisiunilor.
Bursa.ro — „Ministerul Finanţelor listează la Bursa de Valori Bucureşti titluri de stat Fidelis în valoare de 1,3 miliarde de lei” (20 august 2026) — rezultatul oficial al ediției VIII, la listare: circa 1,3 miliarde de lei (423,6 milioane de lei și 168 de milioane de euro), 15.063 de ordine; cumulat 39 de oferte din august 2020, 71,6 miliarde de lei. Citit la 13 septembrie 2026.
Bursa.ro — „Finanţele au atras 850 milioane de lei prin ultima ofertă Fidelis, sub suma atrasă în oferta anterioară” (11 septembrie 2026) — cifre preliminare la închiderea ediției IX: 852,4 milioane de lei (162,1 milioane de euro); înlocuite în articol de cifrele oficiale din comunicatul BVB din 17 septembrie 2026 (847 de milioane de lei). Citit la 13 septembrie 2026.
Grile de dobânzi pentru depozitul la termen 12 luni în lei, consultate la 4 august 2026 pe site-urile oficiale ale celor 10 bănci din comparație: UniCredit, Salt Bank, BCR, Banca Transilvania, BRD, CEC Bank, ING, TBI Bank, ProCredit, Intesa Sanpaolo. Pentru TBI Bank, sucursală a unei bănci din Bulgaria, garantarea revine schemei bulgare, nu FGDB.
INS — Comunicat IPC august 2026, nr. 228 din 11 septembrie 2026 (IPC anual 6,2%; 6,17% din indice; IAPC 6,3%)
Grile de comisioane pe titluri de stat pe piața secundară, consultate la 4 august 2026: BRK, TradeVille (grilă datată 01.08.2026), Investimental, Prime Transaction.
BVB — Documentul oficial termeni FIDELIS RON 6 ani mai 2026
BVB — Procedură subscriere titluri de stat FIDELIS
BCR — Programul FIDELIS pentru persoane fizice (RON + EUR)
Digi24 — FIDELIS V mai 2026: 716,8 mln RON atrași, 9.600+ ordine
Wall-Street — Comisioane brokeri Fidelis pe piața secundară
Codul fiscal art. 93 — scutire titluri de stat și art. 170 alin. (5) — excluderea veniturilor neimpozabile din plafonul CASS.
BNR — Raportul asupra inflației, august 2026 (prezentat 13 august): prognoza de inflație 6,1% la finalul lui 2026, 3,4% în 2027, 3,0%/2,8% în prima jumătate a lui 2028.

Date Fidelis actualizate la 4 septembrie 2026, pentru emisiunea FIDELIS IX (subscriere 4–11 septembrie, încheiată pe 11 septembrie, listată la BVB pe 17 septembrie; rezultatul oficial și starea ediției din octombrie, actualizate la 23 septembrie 2026), care a păstrat integral grila ediției VIII; grilele de depozite, la 4 august 2026; rândul Tezaur din tabelul comparativ (ediția septembrie–octombrie, Ordinul nr. 1.192/04.09.2026), la 6 septembrie 2026; randamentele reale, la 13 septembrie 2026 (inflația: IPC august 2026, comunicat INS nr. 228 din 11 septembrie). Dobânzile provin din comunicatul Ministerului Finanțelor din 1 septembrie, iar calendarul ediției — alocare 11 septembrie, emisiune 16 septembrie, listare la BVB 17 septembrie — din termenii finali datați 2 septembrie, aprobați prin Ordinul ministrului finanțelor nr. 1.178 (Monitorul Oficial nr. 744 din 3 septembrie 2026). Dobânzile Fidelis se schimbă la fiecare emisiune nouă; ratele depozitelor variază pe bancă, pe canal și pe condiții; comisioanele brokerilor pe piața secundară BVB pot varia și doar o parte dintre case publică grile datate. Verifică valorile actuale la momentul investiției.